Tomando Decisões de Investimento de Capital
Ross et al. (2022), cap. 10
EA-UFRGS
14/05/2025
Introdução ao orçamento de capital
Orçamento de Capital: A Base das Decisões Estratégicas
- Definição: Processo de planejamento e gestão dos investimentos de longo prazo de uma empresa.
- Objetivo Principal: Identificar e selecionar projetos que agreguem valor à empresa, ou seja, aqueles cujo valor presente dos fluxos de caixa futuros excede o custo inicial.
- Importância: Decisões de orçamento de capital definem o rumo futuro da empresa, sua capacidade produtiva e competitividade.
Como montar um projeto
Princípios para a construção de fluxos de caixa
Fluxos de caixa incrementais
Os fluxos de caixa incrementais para a avaliação de um projeto consistem em cada uma e em todas as mudanças nos fluxos de caixa futuros da empresa que são consequências diretas da aceitação do projeto.
Relevância dos fluxos de caixa
Leva-se em conta apenas aqueles eventos que implicam uma mudança nos fluxos de caixa futuros da empresa, e que sejam consequência direta da execução do projeto
Princípio da independência
Um projeto em si é independente da empresa, pagando imposto e tendo gastos com depreciação
- O projeto como uma empresa em si,
- Fluxos de caixa não decorrentes do projeto são irrelevantes
Fluxos de caixa Incrementais
- Não entram no cálculo dos fluxos de caixa
- Custos Irrecuperáveis (ou já pagos)
- Exemplo: Gastos com pesquisa de mercado já realizada.
- Custos de Financiamento
- Exemplo: tomada de juros a longo prazo para financiar projeto (a forma do financiamento do projeto é irrelevante para determinar isoladamente sua viabilidade)
- Custos Irrecuperáveis (ou já pagos)
- Entram no cálculo dos fluxos de caixa
- Efeitos da oportunidade (fluxos de caixa do projeto)
- Efeitos Colaterais (ex. efeito canibal)
- Capital de Giro Líquido (ex. capital de giro para a venda de produtos)
- Efeitos da oportunidade (fluxos de caixa do projeto)
Exemplo do cálculo do FC de um projeto (1)
Lidando com a Incerteza
Avaliação das Estimativas de VPL
Garbage in, garbage out: se os fluxos de caixa do projeto estão equivocados, o resultado não é confiável!!
- O VPL calculado é uma estimativa baseada em projeções.
- Possibilidade 1: O projeto realmente tem VPL positivo.
- Possibilidade 2: O VPL parece positivo devido a erros nas projeções (otimismo excessivo).
- Risco de Previsão: A possibilidade de tomar uma decisão incorreta devido a erros nos fluxos de caixa projetados.
- Fontes de Valor: É crucial identificar por que um projeto teria um VPL positivo.
- Vantagem competitiva, inovação, eficiência, nicho de mercado, etc.
- A concorrência tende a eliminar VPLs positivos rapidamente.
Ferramentas para lidar com a incerteza
Análise de Cenários
- Adição de erros às estimativas através da observação de fatores primários, sujeitos a incerteza
- Cenário Otimista
- Cenário Moderado
- Cenário Pessimista
Caso Prático: Uma empresa de congelados em Porto Alegre
TCC defendido por aluno em 2013-1
Objetivo: analisar a atratividade financeira de empreender uma empresa de congelados
Objetivos gerais da empresa:
Dados da análise Geral
Dados da Análise Financeira
Resultado Final
VPL e TIR
Referências
Administração Financeira - UFRGS