Introdução

Títulos de dívida são contratos financeiros de troca de fluxos de caixa no tempo entre duas partes, o devedor e o credor

• Tipo de contrato mais simples e mais popular
• Para a empresa, uma dívida possui benefício fiscal e permite que novos lucros não sejam divididos com novos acionistas
  • Os juros, porém, podem deixar a empresa em posição financeira muito ruim
• Importância das dívidas para a Economia:
  • Em 01/12/2024, o total da dívida líquida do setor público, incluindo governo federal e estados, é de R$ 7.071.159.960.000

Pergunta

Um amigo médio de vocês pediu para tomar R$ 2.500 hoje, com pagamento da dívida em um ano.

• Quais os pontos que vocês analisam antes de tomar a dívida?
• Quanto voces cobrariam?

Quais os elementos do contrato?

Valor de face

Valor nominal de pagamento no final/expiração do contrato

Cupom (nominal ou percentual)

Define os pagamentos intermediários, geralmente semestrais. Para chegar no valor nominal, multiplique o cupom percentual pelo valor de face.

Maturidade

Data fixa de vencimento do contrato de dívida. Define o tempo da dívida.

Risco de default

Probabilidade de não pagamento da dívida e evento de default.

Tipos de títulos (forma de pagamento)

• Títulos prefixados com (ou sem) pagamento de cupons
  • O valor de face e os cupoms são pré-definidos
  • Quando cupons não existem, o comprador somente recebe o principal (valor de face).
    • Exemplo: Tesouro Prefixado 2021 (LTN), CDB de banco
• Títulos pós fixados com (ou sem) pagamento de cupons
  • Valores de face e cupons são vinculados a:
    • Inflação: IPCA (Índice nacional de preços ao consumidor amplo) ou IGP-M,- Índice Geral de preços do mercado
    • Juros: Taxa Selic – Taxa de retorno praticada entre o Banco Central do Brasil e os demais bancos. Exemplo: Tesouro Selic 2021 (LFT), Tesouro IPCA+ 2019 (NTNB Princ)

Representação de um Título de Renda Fixa SEM Cupons

Exemplo de título de dívida sem cupom (fonte: site TD )

Representação de um Título de Renda Fixa COM Cupons

Exemplo de título de dívida sem cupom (fonte: site TD )

Possíveis emissores de dívidas

Risco de uma dívida

O risco de uma dívida é relativo as chances de não pagamento dos cupons ou valor principal.

• Quanto maior a incerteza, maior o risco
  • O risco dos títulos públicos é sempre menor que o risco de títulos privados
  • O risco aumenta com a duração (maturidade) da dívida
• É prática de mercado cobrar o máximo, o mais antecipado possível (famosa tabela SAC no financiamento imobiliário).

O Sistema do Tesouro Direto

Sistema criado na parceria entre Bovespa (B3) e Tesouro nacional em 2002 para permitir a compra de títulos de dívida pública para a pessoa física

• Oferece contratos de dívida com remuneração e liquidez atraentes

• Do ponto de vista do governo é uma nova fonte de obtenção de recursos, além de instrumento de política econômica

• Características:

  • Remuneração (pré-fixado ou pós-fixado)
  • Maturidade (por quanto anos dura o contrato)
  • Periodicidade de pagamentos (semestral ou no final do período de maturidade)

Preços do Tesouro Prefixado sem cupom

Taxas Anuais do Tesouro Prefixado sem cupons

Taxas do Tesouro X SELIc

Performance do Tesouro Direto

O Mercado de Debêntures

• Uma empresa pode obter dinheiro para financiar suas operações através da emissão de dívidas chamadas debêntures

• O mercado secundário de debêntures no Brasil ainda é pouco líquido

• Quem comprar um volume alto de debêntures, provavelmente terá que ficar com o título até sua maturidade

• O risco das debêntures é sempre maior que o risco de títulos públicos, portanto elas oferecem melhor retorno

Componentes de uma Debênture

• Termos da obrigação (preço, prazo, etc)
• Garantia (em caso de default)
• Preferência (em caso de default)
• Cláusula de resgate antecipado
• Cláusulas protetoras (e.g. Empresa emissora de debênture não pode tomar mais de X emprestado dentro de 5 anos)

Risco das Obrigações

• Classificações de acordo com os quatros C:
  • Caráter
  • Capacidade
  • Colaterais
  • Covenants (termos e condições)
• Classificações (agências Moodys and S&P)
  • AAA/Aaa
  • AA
  • A
  • BBB
  • BB
  • CC

Quadro de classificação

Extraído de Ross et al. (2022), página 209

Exemplo de Debênture

Extraído de www.debentures.com.br

Lista de Debêntures disponíveis