Por que avaliar DFs?

Principais documentos

• Balanço Patrimonial (BP)
• Demonstrativo de resultados (DRE)
• Demonstrativo de fluxo de caixa (DFC)
• Demonstração de mutações do patrimônio líquido (DMPL) (NAO VISTO EM AULA)
• Demonstração do Valor Adicionado (DVA) (NAO VISTO EM AULA)

Introdução

O balanço patrimonial é uma fotografia dos ativos e obrigações em determinado momento.

Características:

• Ativos (ou contas) do BP são listados em ordem decrescente de sua liquidez
• Identidade do balanço patrimonial (resultado do método de partidas dobradas):

\[Ativo Total = Passivo Total\]

\[Passivo Total = Obrigações + CapitalDosSócios\]

Capital Circulante Líquido e a liquidez da empresa

O CCL mede a capacidade da empresa, no curto prazo, de pagar suas contas.

\[ CCL = AtivoCirculante – PassivoCirculante \]

• Positivo quando o caixa a ser recebido nos próximos 12 meses excede ao caixa que deverá ser pago nesse período

• Geralmente é positivo em empresas com boa saúde financeira

• Empresas com liquidez têm menor probabilidade de enfrentar problemas financeiros

• Um alto CCL, porém, pode indicar um superinvestimento da empresa em recursos ociosos

O balanço patrimonial

Extraído de Ross et al. (2022), página 25

Valor de mercado vs. Valor contábil

O balanço patrimonial informa o valor contábil dos ativos, das obrigações e do capital próprio.

• Valor de mercado é o preço pelo qual ativos, obrigações e capital próprio podem efetivamente ser vendidos.
• Valor de mercado e valor contábil, com frequência, diferem muito. Por que?
• Qual dos dois valores é mais importante para o processo decisório?

Exemplo 2.2 A Cia Klingon

Extraído de Ross et al. (2022), página 29

Sistema DFP da B3

A B3 disponibliza todos os demonstrativos anuais das empresas listadas na bolsa em seu sistema DFP (Demonstrativo Financeiros Padronizados)

Amostra DFP

Link B3

Pontos importantes em um BP

O caso OGX

Do IPO recorde à maior Recuperação Judicial da América Latina (2013).

• Captação de R$ 6,7 bilhõe em 2008 (maior abertura de capital do Brasil até então).

• Tese de Investimento: Monetização de ativos pré-operacionais (Exploração & Produção).

• Valuation: Baseado em “recursos prospectivos” (estimativas de óleo) e não em fluxo de caixa descontado de produção real.

• Market Cap: A OGX chegou a valer mais de R$ 75 bilhões em 2010.

• BP da OGX em 2008

Introdução

O DRE é um vídeo das operações da empresa num período específico de tempo.

• Geralmente são apresentadas as receitas e então deduzidas as despesas associadas aos produtos ou serviços e as despesas do período.

• A DRE obedece ao regime de competência (e não regime de caixa).

O regime de competência

Sob o método de competência, os efeitos financeiros das transações e eventos são reconhecidos nos períodos nos quais ocorrem, independentemente de terem sido efetivamente recebidos ou pagos. (Ross et al. 2022)

Exemplo:

• Você vende um produto em dezembro, mas o cliente só paga em janeiro. No regime de competência, a receita será registrada em dezembro, mesmo que o dinheiro só entre em janeiro.

• Você compra um material em dezembro, mas só paga em janeiro. No regime de competência, a despesa será registrada em dezembro, mesmo que o dinheiro só saia em janeiro.

Princípios do Regime de Competência

Princípio da Realização das Receitas: Uma receita é reconhecida nos livros da empresa quando os produtos ou serviços são transferidos ao cliente.

Princípio do Confronto das Despesas com as Receitas e com os Períodos Contábeis: todas as despesas associáveis a um produto ou serviço são com eles confrontadas; os consumos de ativos (atuais ou futuros) que não puderam ser associados à receita do período nem às dos períodos futuros, devem ser descarregados como despesa do período em que ocorrerem.

DRE da Brasil S/A

Extraído de Ross et al. (2022), página 30

Introdução

Documento que resume as fontese os usos de caixa, conciliando a variação da conta caixa com os fluxos operacionais, investimento e financiamento.

Variações apresentadas em três grandes categorias:

• Atividades Operacionais: o lucro líquido e outras variações nas contas circulantes
• Atividades de Investimento: as variações nos ativos imobilizados
• Atividades de Financiamento: as variações em empréstimos e dívidas, títulos de dívida a pagar, passivos não circulantes, contas do patrimônio líquido, e dividendos.

Exemplo de DFC

Retirado de Ross et al. (2022) página 56

Um exercício sobre fluxo de caixa

Ativo e Passivo

Contas circulantes

2009: AC = 4.400; PC = 1.500

2008: PC = 3.500; PC = 1.200

Ativo Imobilizado e Depreciação

2009: Imobilizado = 3.400;

2008: Imobilizado = 3.100

Despesas de depreciação = 400

Passivo Não Circulante e PL (Lucros Retidos não informados)

2009: PNC = 4.000; Capital e reservas = 400

2008: PNC = 3.950; Capital e reservas = 400

Demonstração de Resultados do Exercício

LAJIR = 2.000; IR = 300

Despesas de juros = 350

Dividendos = 500

Resposta Exercício

Com base nas informações anteriores, calcule o FCA

FCO = 2000 + 400 – 300 = 2100

Gastos de capital = 3400 – 3100 + 400 = 700

Variação no CCL = (4400 – 1500) – (3500 – 1200) = 600

FCA = 2100 – 700 - 600 = 800

FC para os Credores = 350 – (4000 – 3950) = 300

FC para os Acionistas = 500

FCA = 300 + 500 = 800

Monark

• A empresa foi fundada em abril de 1948 com a denominação de Monark Indústria e Comércio Ltda
• Inicialmente, atuava como importadora e montadora. Em 1951 passou a ser fabricante de bicicletas.
• Modelos icônicos: Monark Monareta, Monark Barra Circular, Monark BMX
• Produção anual de mais de 500 mil bicicletas

Alíquota marginal vs. alíquota média

Alíquota tributária marginal: a percentagem de impostos paga sobre o próximo real faturado

Alíquota tributária média: a conta de tributos dividida pelo lucro tributável

IR em USA

Extraído de Ross et al. (2022), página 34

IR no Brasil

Exemplo: Alíquota marginal X Alíquota média

Suponha que sua empresa tenha um lucro tributável de R$ 1.000.000

• Qual é o IR e CSLL devido?
• Qual é a alíquota média?
• Qual é a alíquota marginal?

Se você está avaliando um projeto que vai aumentar o lucro tributável em mais de R$ 500.000, qual é a alíquota tributária que você deveria utilizar em sua análise?

Cálculo IR

Lubro Tributável: R$ 1.000.000

24,00% de R$ 240.000: R$ 57.600

34,00% de R$ 760.000: R$ 258.400,00

Total de IR: R$ 316.000

Alíquota marginal = 34,00%

Alíquota média = 31,60%